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 首页 - 国内新闻 - 港股屡创新高能不能上车?这回从估值比较说起
 

港股屡创新高能不能上车?这回从估值比较说起


来源: 更新时间:2017-12-25 阅读数:
 

 

六六配资港股屡创新高,还能不能上车?这回从估值比较说起……

今年以来,MSCI中国指数和恒生指数涨幅巨大。中国经济基本面改善有望带来新一轮牛市,港股将获益于中国资本走出去与国?#39318;?#26412;投资高质量中国股票的双重交汇流动,目前估值仍具吸引力。

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基本面改善或助力?#23649;?#24066;崛起

图1:香港股市的牛市周期

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通过港股过去30年牛市周期梳理可以看出,香港的大牛市往往产生于重大危机之后,这与美国股市极为相似。如1998-2000年的牛市紧?#21451;?#27954;金融危机,最近一?#38395;?#24066;(2003-2007)产生于一系列重大危机之后,包括2001年互联网泡沫破灭、香港楼市三年?#20013;?#22823;跌和2003年的非典疫情。更重要的是,危机之后一旦中国?#24179;?#25913;革进程,往往会带来时间更长和升幅更高的牛?#23567;?#30456;反,如果牛市并非建立在坚实的基本面改善基础上,而是基于概念或其它外界因素,往往?#20013;?#36739;短且升幅有限。

例如,1998-2000年间最短的一轮牛市为期仅23个月,由互联网概念引发;1995-1997的第二短牛市建立在“红筹股”概念之上,靠预期廉价注入内地资产概念驱动。相反,最长的两轮牛市均由中国经济改革所驱动。九十年代初期长达63个月的大牛市,?#20174;?#26032;一轮经济改革浪潮和开放步伐的加快,特别是以四个经济特区的建立为标志;最近一轮为期55个月的牛市由2003年?#20013;?#21040;2007年,升幅高达328%,主要驱动力是中国房地产市场改革和2002年中国加入WTO。

图2:过去十年海外上市非国企回报表现

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当前,中国已经踏上重大的经济与社会转型之路,一些新的积极的变化预示着中国股市很可能正在步入新一轮牛?#23567;?#39318;先,民营投?#23454;?#22686;长模式正从量变走向质变,开启新一轮周期。其?#21361;?#22823;规模的基础设施和公路、铁路网、尤其是高铁建设网所支撑的22个城市集?#28023;?#28085;盖了800多个城市中的三分之二,成为中国城镇化的新形态。再者,中国中产阶级快速增长,将于2022年成为世界上规模最大的中产阶?#24230;?#20307;。最后,越来越多的中国优秀企业走向全球,尤其是在工业制造领域,很多专注于?#38469;?#30740;发和产品质量的企业在逐?#20132;?#24471;细分领域的龙头地位,不断在全球产业链分工中向高附加值端前进并走向全球,从港台、欧美的竞争对手中获得市场份额。

港股估值仍具吸引力

图3:过去十年国际市场表现

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香港股市将获益于中国资本走出去与国?#39318;?#26412;投资高质量中国股票的双重交汇流动。长期以来,国际投?#25910;?#23545;港股和A股严重低配,过去十年间海外成熟市场(例如美国)和新兴市场(例如印度)的优异表现即为印证。反观香港股市,如果剔除十年增长了40倍的腾讯,则是一个十年的漫长熊市,年化回报为-2.0%,与平均?#26149;?#24180;化回报分别为7.0%和6.3%的美国标普500和印度市场几乎是天?#20048;?#21035;。尽管今年恒生指数已上涨26%,其市盈率仍只有14倍,远低于其他主要市场以及恒生指数的历史均值。

随着A股正式纳入MSCI指数,全球投?#25910;?#23558;开启增加中国配置的进程。随着中国股票在MSCI新兴市场指数中的占比最终将超过40%,将吸引全球资本投资香港和内地。伴随着中国?#20013;?#30340;资本市场改革和经济开?#29275;?#20840;球股票投资者唯有一个?#36739;?#36873;择——增加大中华地区股市的配置权重。

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